老板电器对应目标价39 元,维持“买入”评级

2022-08-04 10:27:16 文章来源:网络

2022H1,国内散点疫情频发、地产持续下行,对厨电终端销售造成一定扰动,公司业绩有所承压,但新兴品类表现较为韧**。展望下半年,随着政策支持下地产或逐渐回暖,科学化防控降低疫情对人流、物流影响,公司前期经营承压的“大暑”阶段已过,静候新兴品类之风、地产之风和大宗之风。公司持续加码集成品类,有望贡献新增量;原材料价格重心下行,企业盈利能力或修复;考虑到公司明后两年净利润CAGR有望接近16%,过去十年PE估值中位数为23-24倍,给予2022年18XPE,对应目标价39元,维持“买入”评级。

洗碗机、一体机疫情下仍显韧**,等待线下渠道**。奥维数据显示,2022H1我国洗碗机线上/线下销额yoy+11%/5%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+9%/-4%,优于油**机线上/线下销额yoy+7%/-24%。行业层面,线下渠道表现较弱,系局部疫情反复导致终端店面营业、消费者出行和物流配送受到影响所致。

2022H1,公司洗碗机线上/线下销额yoy+122%/2%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+29%/0%,在线下渠道扰动的背景下,公司依托线上渠道实现了新兴品类快速增长。目前看,前期压制销售的疫情、地产因素在边际改善,未来线下渠道有望逐步**,借助套系化销售实现快速放量。

集成品类持续加码,秣马厉兵收割市场。公司今年以来大力投入集成品类(集成灶、集成**机、集成洗碗机等),以技术、渠道和营销三轮驱动。产品方面,已推出12款“老板”集成灶SKU,覆盖全价格带、全品类;渠道方面,依托全国93家营销中心,已完成千城千店阶段**目标(融合店+独立店),全年开店数有望进一步上行;产能通过前期布局,现已完成阶段**爬坡,有效支撑出货端需求。此外,公司还布局了上排式的集成油**机、集成水槽洗碗机等品类,满足各类消费者需求。集成品类ASP较高,受益于消费升级,未来行业空间广阔,公司有望凭借品牌力、产品力以及渠道底蕴获得更大市场份额。

“稳增长”发力,地产销售边际改善。今年三月以来,央行、多部委和各地方政府积极出台相关政策,释放积极信号护航地产软着陆,成效陆续显现。2022年6月,地产累计销售面积同比缩窄,其中六月单月销售面积同比下降18%,降幅环比缩窄14pcts。随着相关政策的持续落地和效果的传导,未来地产销售情况有望持续改善(参考中信证券研究部地产组《房地产行业专题研究报告—高**者谨慎》(2022-7-24),商品房单季度销售面积有望在2022Q4转正),支撑厨电终端零售景气、保障工程渠道交付进度。

原材料价格重心下行,盈利能力有望**。**联储加息周期开启,在金融属**(**元升值)和商品属**(需求转弱)的双重作用下,原材料价格持续承压。

截至7月29日,厨电主要原材料冷轧/铜每吨价格为4780元/7712**元,较年初高点分别下滑22%/28%,价格重心明显下行。厨电生产成本中,原材料占比较高(老板电器约60%),大宗商品价格疲软对企业盈利端有一定提振作用,预计2022Q3开始毛利率或逐季改善。

北京商报讯(记者 王寅浩)7月12日,恒基兆业历时三年打造的位于孙河板块的高端项目恒基·天汇在京正式亮相。

图片来源:企业供图

项目产品发布会上,恒基(**)投资有限公司拓展部总经理邱莉琴**士表示,恒基从香港到内地,不断创造地标作品。恒基·天汇也将成为北京又一处亮眼的高端资产。

规划上,项目采用正南向、品字形、点式均质围合布局,继承居住传统同时又开创了新现代四合院形态,实现户户周围有花园,保证四向采光;多层景观系统,从入口至中心景观及楼栋之间共规划9处专属花园,通过水脉将业主引导至归家空间。

建筑材质上,天汇外立面使用超白玻、石材、铝板,屋顶铝镁锰板等高品材料。

产品设计上,为让平层产品拥有更**空间,更大尺度景观,更灵活空间布局,恒基天汇独创一层一户大平层设计,室内无承重墙、无梁。约18米南向面宽,约60米展开面,12米进深;转角弧形玻璃360°环幕设计,置身室内任何位置,都能感受到窗外景观;项目采用每层独立私家电梯入户。室内空间实现8x18m无承重空间,从一居室到四居室甚至更多,任由居者划分。户型内采用中心洄游动线,**传统居住**髓。

恒基(**)集团常务副总裁倪秉表示,恒基·天汇用三年时间,不惜投入,实现了在大平层中的别墅生活。天汇不仅是一个户型空间,而是一个满足全生命周期的一生之宅。

值得注意的是,天汇项目可整栋对外销售,从而实现一个家族、几位挚友买下一栋,实现合而不扰的生活。

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